精實新聞 2013-10-29 10:18:44 記者 編輯中心 報導

群益投顧表示,玉山金(2884)於2013年前三季稅後獲利為65.68億元,稅後EPS為1.19元,年化ROE為11.23%。提存前淨利(PPOP)成長YoY+40.82%,主要來自財富管理手續費收入成長,YoY+39.9%,同時淨信用成本維持低點,營業成本控制亦佳, 2013年Q3基金銷售動能轉強, 使財富管理為獲利最大亮點。給予買進評等,目標價為21元(2014PBR1.2x)。

群益認為玉山金2013年Q3總放款成長YTD+9.4% 、QoQ+2.0%,其成長來自中小企業、其他個金貸款,大型企業放款則小幅衰退(QoQ-1.1%),因2013上半年放款成長強勁,下半年則放緩放款成長並調整放款組合,預估2014年放款成長為11~12%。

截至2013年Q3海外無擔保可轉換債券(ECB)尚未轉換金額約1.5億美元(約新台幣45 億元),已於2013年7月終止支付利息,因ECB轉換價格已低於目前股價(轉換價9.92,2013/10/28股價20元),債券持有人Morgan Stanley Apollo Holdings未來應會全數轉換為普通股, 預估稀釋股本約8%,其轉換對第一類資本挹注預估可提升Tier 1 ratio 約0.4~0.5%,有利維持放款成長動能,對股本稀釋影響性應可控制。

玉山金已於2013/9/10完成柬埔寨商業銀行(UCB)併購案,取得70%股權與過半董事席次,總經理將由玉山金指派。UCB在柬埔寨擁有4個分行據點,為資產規模排名第9大銀行,市佔率3.1%,2013年前三季稅後獲利297萬美金,佔玉山金稅後獲利1.35%。玉山經營團隊進駐後,將持續投入資本與人力協助發展,期望未來3年內達成柬埔寨排名前5大銀行。

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