五大公股金控打不過富邦與國泰公股行庫落漆　財部請蔡友才開藥方

兆豐金控六月分的董事會中，工會代表提出臨時動議，希望蔡友才趕快找一家壽險公司合併，蔡友才聽到這個建議，苦笑地說：「你們總算後悔了。」

八家打群架　竟輸給兩家

蔡友才有點感慨地指出，去年他釋出兆豐金有意和民營金控或壽險公司洽談合併，兆豐工會還發出新聞稿，說這是要引進財團，如今金融趨勢整個丕變，有壽險子公司的民營金控獲利，已和公股金控拉開差距，若公股金控再不做改變，落後的幅度還會再擴大。

蔡友才的擔心並非空穴來風，而是正在發生的事實。攤開2014年十六家金控的財報，就可發現，包括台灣金、華南金、第一金、兆豐金、合庫金5家公股金控的稅前盈餘總獲利是880億元；而單單富邦金一家金控，去年稅前盈餘就高達719.48億元，而國泰金的稅前盈餘也有562.42億元，富邦金與國泰金兩家民營金控合計的獲利，高達1281億元，已遠遠把5家公股金控拋在腦後。

雖然財政部掌控的公股行庫一共有8家，除了上述5家公營金控外，還有未成立金控的彰銀、台企銀、土銀，而這三家銀行去年的稅前盈餘合計共293億元，加上前述5家公股金控的880億元，合計整個公股金控及行庫集團的總稅前盈餘是1173億元，還是輸給富邦金及國泰金的盈餘總和。

金融業者指出，從整個金融市場的市占率來看，公股銀行及金控的獲利市占率也比過去小很多，例如，去年8家公股銀行的獲利占全體銀行獲利的比重為34.7％，而5家公股金控的獲利占全部金控獲利的比重，則只有25.1％。但5家公股金控的資產規模合計15.7兆元，比國泰金及富邦金合計資產12.3兆元要多很多，資產比人家多，賺錢能力卻比較差，顯見公股金控的經營效率比民營金控差很多。

財政部次長吳當傑透露，以往金融市場中，不管業務或獲利市占率，公股行庫都是獨占鰲頭；最近幾年趨勢卻有翻轉的現象，公股行庫獲利市占率逐漸衰退，財政部特別請公股行庫中獲利績效最優的蔡友才，幫公股行庫開藥方，提出改善公營行庫獲利績效的辦法。

蔡友才不願透露他向財政部提出的方案內容，僅表示以兆豐金獲利如此突出（去年稅前盈餘353億元），如果經營結構不做調整，往後恐怕很難再有新的突破。說起來相當有趣，公股金控集團打不過蔡宏圖與蔡明忠兩個堂兄弟的國泰金與富邦金，關鍵竟然是壽險公司，這真是令人想不到的事。

本來壽險公司因過去賣出相當多高利率保單，從2000年後，因利率持續走低，帳上出現嚴重的利差損，所以，壽險公司原本是拖垮獲利的大包袱，公股金控以往即很少、甚至不願意經營壽險公司，但壽險公司如今卻谷底翻升，成為富邦金及國泰金的金雞母。

金融業高層指出，這一點實在不能怪財政部，由於過去外界對公民併的印象不好，當社會尚不能接受政府喪失對公股行庫控制權時，財政部不可能放手，而公股行庫與民間金融機構合併的機會，也將遙遙無期，只得眼睜睜地看著金融市場的老大換人做了。

關鍵在壽險　時機卻錯過

蔡友才指出，就他的觀察，壽險公司帳上的利差損經過業者這幾年的努力，已經消化得差不多，而且壽險公司有龐大的壽險資金可投資，未來獲利會更強。反觀包括兆豐金在內的公股金控，獲利九成來自銀行子公司，缺少壽險子公司的獲利挹注；但富邦金及國泰金的獲利中，銀行子公司都貢獻了200億元獲利，其他6成的獲利都來自壽險子公司；其中富邦人壽的獲利超過400億元，國泰人壽的獲利也有344億元，公股金控若仍只靠銀行的單引擎獲利支撐，難與這兩家壽險金控匹敵。

蔡友才表示，他開給兆豐金的藥方，就是要不斷合併壯大，首要的突破點，是找一家中型的壽險公司合併，再找其他銀行合併，強化獲利的引擎。

不過，金融業高層指出，公股金控現在才想併壽險公司已經時不我與，市場上的壽險公司已被併得差不多了，而且，連出問題的壽險公司也被民營的金融業吃光了。

先前金管會要標售國華人壽時，原本有意要給台灣金控，但台灣金控並不想要，且立法院在開會討論時，當時台灣金控還有員工跑到立法院財委會抗議；而最近標售的國寶及幸福人壽也被國泰金控接下來，僅剩的一家想賣的台灣人壽，又讓中信金捷足先登了。不過，蔡友才表示，雖然如此，他是做業務的人，永遠不會放棄機會，兆豐金還是會繼續尋求併購壽險的機會。

除了在國內的金融市場節節敗退外，在打亞洲杯的國際市場上，國泰金與富邦金也積極攻城略地，例如，今年初，國泰金控以125億元入股菲律賓ＲＣＢＣ銀行2成股權、併購柬埔寨子行，而最近富邦人壽也以61億元的壽險資金，投資韓國現代汽車的子公司現代人壽48％的股權，成為現代汽車的策略夥伴。

政府不放手　公股難壯大

金管會主委曾銘宗指出，金管會為了鼓勵金融業打亞洲杯，不只放寬壽險資金可到境外併購，也修法放寬銀行對外併購能量，銀行對外投資上限，已從以往不得超過資本額4成，改為不得超過淨值4成，釋放出5000億元資金供銀行業對外併購，不過，目前看到的對外併購還是以民間的金控居多，這些境外投資，往後若發揮效益，公股金控與民間金控的獲利差距，有可能會再擴大，這是公股金控必須思考的趨勢。

其實，蔡友才開出的合併藥方，是符合公股行庫需要的，但公股行庫不論對內或對外合併，困難度都很大，對內的公公併，各行庫的工會意願並不高，而對外併購則卡在財政部堅持要握有控制權。

財政部要求各公股行庫不管怎麼併購，公股都必須保有控制權才行，這就形成公股行庫對外併購的難題，因為合併通常會進行換股並稀釋股權，但財政部除對台銀、土銀有百分之百的股權外，在泛公股行庫中並未有絕對股權，一旦合併後，股權稀釋很可能因此喪失主導權，並遭遇外界批評故意把公股行庫送給財團，財政部無法接受此種現象發生，蔡友才表示，這是他最傷腦筋的地方，他也在苦思解決的方式。